Budowanie i spawanie

Projprzem SA

Marian Cholewiński

Projprzem SA

Do giełdowej grupy firm branży budowlanej zamierza dołączyć kolejna. Jest nią Projprzem SA z Bydgoszczy. Od 6 kwietnia br. spółka ta prowadzi sprzedaż 400 tys. akcji serii D. Zapisy potrwają do 16 bm. Oferowana liczba akcji podzielona jest na dwie transze: 300 tys. walorów dla dużych, a 100 tys. dla małych inwestorów. Cena jednej akcji wynosi 10 zł.
Spółka Projprzem powstała w 1990 r. w wyniku prywatyzacji Bydgoskiego Biura Projektowo-Badawczego Budownictwa Przemysłowego. Majątek tej firmy przejęli wówczas pracownicy firmy na zasadzie odpłatnego korzystania. Oni to stali się założycielami Projprzemu.
Podstawą funkcjonowania spółki jest jak dotychczas produkcja i sprzedaż specjalistycznych urządzeń i konstrukcji metalowych, takich jak: stalowe pomosty, urządzenia przeładunkowe oraz stosowane w rolnictwie bębnowe urządzenia zraszające. Wyroby te produkowane są na zlecenie kontrahenta niemieckiego. Wpływy z tego tytułu w latach 1996 i 1997 stanowiły odpowiednio: 80 proc. oraz 77 proc. całkowitych obrotów firmy. Drugim obszarem działalności Projprzemu jest świadczenie usług z zakresu budownictwa przemysłowego oraz drogowego. Prace te wykonywane są głównie w kraju. W ostatnich latach działalność ta dawała ok. 20 proc. wpływów. Firma wynajmuje też pomieszczenia biurowe we własnych budynkach oraz świadczy usługi poligraficzne (odbitki ksero, światłokopie, oprawa prac i projektów).
Obecny kapitał akcyjny spółki Projprzem tworzy 4 196 000 akcji z czterech emisji. W tej liczbie jest 854 900 walorów imiennych uprzywilejowanych będących akcjami założycielskimi. Wartość nominalna jednej akcji wynosi 1 zł. Najwięcej posiadają: Bank Przemysłowo-Handlowy - 8,9 proc. głosów na WZA oraz Bank Ochrony Środowiska - 7,4 proc. głosów. Reszta walorów jest w rękach osób fizycznych, będących głównie pracownikami firmy. Prezes Lukrecjan Marzec ma 8,8 proc. głosów, a Zdzisław Klimkiewicz, wiceprzewodniczący rady nadzorczej, zgromadził walory dające mu 8,5 proc. głosów.
W najbliższych latach Projprzem zamierza zrealizować ambitny program inwestycyjny. Na ten cel przeznaczone zostaną pieniądze z prowadzonej obecnie sprzedaży akcji serii D w ofercie publicznej oraz nie wykorzystane dotychczas wpływy ze sprzedaży wyemitowanych w maju ub.r. akcji serii C. Program inwestycyjny zakłada wybudowanie dwóch nowych hal produkcyjnych, zakup nowoczesnych maszyn i urządzeń oraz przeprowadzenie remontów budynków będących w posiadaniu spółki. Realizacja tych zamierzeń spowoduje ponadtrzykrotny wzrost wartości majątku trwałego firmy.
Projprzem może poszczycić się imponującą dynamiką przyrostu sprzedaży i zysku. W ciągu ostatnich trzech lat trzykrotnie zwiększyły się przychody ze sprzedaży, a zysk netto wzrósł aż piętnastokrotnie. Rosła równocześnie rentowność funkcjonowania firmy. Obecnie stopa zysku netto jest o 45 proc. wyższa od średniej charakteryzującej giełdowe spółki branży budowlanej. Wysoka jest także rentowność kapitałów, natomiast wskaźnik kosztów ma wartość znacznie niższą od średniej w branży.
Spółka umiejętnie korzysta z kredytów bankowych, co dzięki tzw. efektowi dźwigni finansowej zwiększa znacznie efektywność działalności gospodarczej.
Do 1998 r. wskaźniki płynności finansowej miały wartości niższe od uznawanych za bezpieczne. Jednakże dzięki szybkiej rotacji kapitałów spółka nie miała żadnych kłopotów w bieżącym spłacaniu swoich zobowiązań. Średnia długość cyklu obrotu zobowiązań jest ok. dwukrotnie mniejsza od tej, jaka charakteryzuje giełdowe spółki branży budowlanej. Znacznie krótszy jest także cykl obrotu aktywów. Tak duże różnice wartości wskaźników aktywności gospodarczej wynikają z faktu, iż większość przychodów Projprzem uzyskuje z działalności produkcyjnej (sprzedaż konstrukcji stalowych). Wskaźniki aktywności mają więc znacznie korzystniejsze wartości niż w przypadku typowej działalności budowlanej. Jako przykład takiej współzależności może służyć rok ubiegły. Udział usług budowlanych w ogólnej kwocie przychodów spółki wzrósł blisko dwukrotnie w stosunku do 1997 r., uzyskując wartość 40 proc. Spowodowało to wzrost długości cyklu obrotu należności o 65 proc., natomiast rotacja aktywów wydłużyła się blisko dwukrotnie.
Rok ubiegły spółka zamknęła zyskiem netto o wartości 4,2 mln zł, co przy cenie 10 zł za akcję dało wskaźnik C/Z o wartości rzędu 10. Stosunek ceny emisyjnej do wartości księgowej przypadającej na jeden walor wyniósł 2,3. Na rok bieżący przewidywany jest zysk netto o wartości 4,7 mln zł. Da to wskaźnik C/Z o wartości 9,6, natomiast C/WK wyniesie 1,6.